Moody´s Investor Service | Electric & Gas – Mexico
Mexico’s new electricity market rules are credit negative
Ciudad de México (Análsis / Energía Hoy).- El Gobierno de México (Baa1 negativo) a través del Ministerio de Energía emitió un acuerdo que establece nuevos criterios de confiabilidad para la distribución de electricidad de las plantas de generación. La nueva política permite al Centro Nacional de Control de Energía (CENACE) determinar qué nuevas plantas y generadores distribuyen energía. El criterio de confiabilidad tiene como objetivo abordar la intermitencia de las energías renovables y la congestión de la red de transmisión
Las nuevas reglas son negativas para el crédito porque limitarán la distribución de energía de los proyectos renovables, retrasarán la generación de ingresos para proyectos privados y agregarán incertidumbre sobre la inversión futura en energía renovable y la capacidad de México para alcanzar los objetivos de energía limpia. El impacto neto de los cambios en la regla es incierto para la empresa estatal de servicios públicos Comisión Federal de Electricidad (CFE, Baa1 / Aa1.mx negativa) porque la generación de electricidad de sus plantas más antiguas y menos eficientes aumentará los costos relacionados con el combustible mientras que la tarifa los ajustes tienen un retraso de 12 meses para reflejar los aumentos de costos. Sin embargo, una vez que la demanda comience a crecer nuevamente, esperamos que CFE venda más energía
La regla podría favorecer la distribución de energía por las plantas de energía de CFE y aumentar los costos de generación en lugar de tener los generadores más baratos, que son renovables, como los primeros en distribuir energía. Además, en abril pasado, CENACE lanzó un acuerdo que limita la entrada al mercado de energía renovable debido a la menor demanda de energía en medio del coronavirus
Las plantas más antiguas y menos eficientes de CFE podrán distribuirse bajo el nuevo régimen, aumentando su participación de mercado en el mercado de generación, pero también su costo de generación, afectando negativamente los saldos operativos de CFE. Durante 2019, el gasto relacionado con el combustible fue de MXN266 mil millones o 54% de los costos totales de CFE, un 6% menos que en 2018 debido a los precios más bajos del gas natural y una disminución de MXN15 millones en el uso de combustible comprado a Petróleos Mexicanos (PEMEX, Ba2 negativo), que fue del 5,3% de los costos totales relacionados con el combustible en 2018
Esperamos que bajo la nueva política, CFE aumente nuevamente el uso de combustible, aumentando los costos al menos en un 2.5%, un efecto inmaterial. Los precios más bajos del gas natural, que afectan el 52% de la capacidad de generación de CFE, y el aumento de la demanda compensarán parcialmente el aumento de los costos. Sin embargo, las tarifas no se ajustarán automáticamente para reflejar los costos incrementales porque la metodología tarifaria actual retrasa el aumento por 12 meses.
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