Las tendencias parecen favorables para Europa. Los suministros de gas natural son amplios y continúan aumentando, ofreciendo un amortiguador incluso para un invierno frío
Norbert Rücker, Jefe de Economía e Investigación de Next Generation, Julius Baer
La atención se centra cada vez más en la situación del suministro de Europa a más largo plazo. Creemos que los amortiguadores durarán años y no meses, ya que coinciden con un repunte cíclico en el suministro de combustibles fósiles y una transición energética estructural acelerada. Creemos que los riesgos energéticos siguen estando sobrevaluados.
El almacenamiento de gas natural continúa aumentando más rápido que las tendencias estacionales habituales y se acerca selectivamente a los límites de capacidad. El regreso de los flujos de gasoductos noruegos de una temporada de mantenimiento moderada, las fuertes importaciones de gas natural licuado atraídas por los altos precios y la llegada del clima otoñal ventoso que frena la quema de gas natural para la generación de energía contribuyen a mejorar la situación de suministro. El almacenamiento parece estar bien lleno para amortiguar un invierno frío, sin ningún aumento en los flujos rusos.
Se necesita una combinación de extraordinaria para amenazar los suministros, incluido un duro clima invernal a nivel mundial, una interrupción prolongada de los reactores nucleares de Francia y problemas de infraestructura adicionales. Estos cambios parecen reflejarse cada vez más en los precios al contado del gas natural, que se suavizaron últimamente, mientras que los precios de futuros siguen siendo elevados, probablemente respaldados por una prima de riesgo.
Francia muestra avances en la reintegración de sus reactores a la red, pero los programas de trabajo de mantenimiento y reparación están sujetos a retrasos. La atención se centra cada vez más en las perspectivas de suministro de Europa el próximo año.
Precios mundiales
La crisis energética elevó los precios del gas natural licuado y, por lo tanto, la absorción del impacto de la oferta no solo ocurre en Europa sino en todo el mundo. China cambió el uso del gas al carbón y otros combustibles para limitar el impacto en los costos. Es probable que Japón acelere el reinicio de las plantas de energía nuclear para controlar la inflación de la electricidad. Más gravemente, algunos mercados emergentes ya no podían permitirse importar gas natural.
Creemos que algunos de estos amortiguadores durarán años, no meses, ya que coinciden con un aumento cíclico de los suministros de combustibles fósiles y una transición energética estructural acelerada. En las próximas semanas y meses, deberíamos ver un repunte en las exportaciones de gas natural de los EE.UU. a medida que las terminales recientemente construidas aumentan o se reactivan tras la reparación de daños.
El crecimiento acelerado de la energía limpia recorta el uso de gas natural de manera incremental, mientras que el impacto de los precios probablemente también condujo a algunos cierres permanentes de empresas que consumen mucha energía y producen productos similares a commodities.
Creemos que los precios de futuros de gas natural europeo para el próximo invierno no reflejan estos cambios fundamentales e introducen una posición corta.
Por supuesto, existen varios riesgos que podrían perturbar temporalmente las tendencias fundamentales, como las condiciones climáticas, la geopolítica que afecta el comercio o las interrupciones duraderas en la infraestructura. Los riesgos energéticos de Europa todavía parecen estar sobrevaluados.
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