Ciudad de México (Iliana Chávez / Energía Hoy).- Dado que tomará tiempo para que la economía recupere el impulso, los precios del petróleo se mantendrán bajos al menos en el primer semestre del año, mientras la demanda de crudo probablemente disminuirá en 2020 entre 1 y 2 millones de b/d, antes de aumentar en 2021, una disminución no vista desde la década de 1980, por lo el mercado ya no será el mismo una vez superada la crisis.
En general, la demanda de petróleo crudo a nivel internacional podría disminuir entre 15 y 25 millones de barriles por día (b/d) entre finales de marzo y abril. Las pérdidas podrían extenderse más allá de este período si se necesitan bloqueos más prolongados para frenar la propagación de la enfermedad. Sin embargo, una vez que se deja atrás lo peor de la pandemia, la economía debería recuperarse, y también lo hará la demanda de petróleo crudo.
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De acuerdo con el análisis de BBVA “Nosotros | COVID-19 y mercados petroleros”, estos son tiempos sin precedentes para los mercados energéticos. La demanda de petróleo crudo se ha derrumbado a medida que la actividad económica se ha suspendido en todo el mundo, y casi 3 mil millones de personas se quedan en casa para aplanar la curva de contagio.
Mientras tanto, la guerra de precios en curso entre Arabia Saudita y Rusia promete agregar millones de barriles de petróleo innecesarios al mercado. Como resultado, los precios se han desplomado a niveles no vistos desde principios de la década de 2000, amenazando la estabilidad de las compañías de energía y los países productores.
El mercado está severamente dislocado
El documento de BBVA señala que “esperamos que la demanda de petróleo crudo se contraiga bruscamente ya que la actividad económica se ha detenido en muchos países. Como se espera que millones de personas pierdan sus empleos o experimenten otras formas de dificultades financieras (licencias, reducciones salariales, etc.), la demanda de bienes y servicios se verá afectada negativamente, lo que a su vez afectará la demanda de petróleo crudo. El impacto se verá exacerbado por interrupciones en las cadenas de suministro, menor producción industrial y una contracción en el comercio exterior.”
Después de que Rusia y Arabia Saudita rompieron la alianza que había estabilizado el mercado desde 2016, la oferta se ha expandido aún más. Es probable que esta tendencia continúe; en los meses siguientes, podrían entrar al mercado entre 1.5 y 2 millones de barriles más por día, suficiente para mantener los precios bajos.
No está claro cuánto durará esta guerra de precios. En 2014, cuando el mercado experimentó un exceso de oferta, a la OPEP le tomó cerca de dos años asociarse con Rusia y otros países para reducir la producción. En el contexto actual, podría tomar menos de dos años para que Riad y Moscú lleguen a un acuerdo. Esto se debe a que, a diferencia de 2014, una parte importante de la demanda ha sido eliminada por el coronavirus, y ambos países se verán afectados por la recesión económica en curso, lo que generaría una tensión considerable en sus finanzas. Ambos países necesitan que los precios sean más altos que los niveles actuales para equilibrar sus presupuestos fiscales. Además, la presión política de los EE. UU., será intensa ya que la industria de petróleo y gas del país podría ser uno de los principales perdedores de esta situación.
No es sorprendente que los futuros estén ahora en “súper contangio”, una situación que fomenta el almacenamiento de crudo con la expectativa de precios más altos en el futuro. El aumento resultante en los inventarios está poniendo una tensión significativa en la capacidad de almacenamiento, hasta el punto de que los comerciantes están recurriendo activamente a los petroleros como una alternativa al almacenamiento en tierra, que se está saturando rápidamente. Las tasas de referencia de los petroleros han pasado de $ 40K a principios de marzo a $ 120K por día a finales de mes.
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En este contexto, los precios del petróleo podrían permanecer muy bajos durante el resto del 1S20, rondando los $20 por barril o menos. Sin embargo, a medida que la pandemia retrocede y la economía se recupera, es probable que los precios aumenten en el 2S20, pero no mucho. Incluso bajo el supuesto de que lo peor de COVID-19 se siente en el 2T20, y los estímulos fiscales y monetarios masivos impulsan la economía global, si la oferta no está restringida, los precios probablemente permanecerán moderados.
Implicaciones a largo plazo para la industria
En un escenario de negocios como siempre, una vez que la pandemia haya terminado, las empresas y los individuos deberían reanudar sus actividades con la ayuda del gobierno. En todo el mundo, los subsidios a los consumidores y el rescate de industrias estratégicas, junto con la relajación de las normas ambientales impulsarían la demanda de petróleo crudo y eliminarían la porción del exceso de oferta generado por el brote de coronavirus.
Por el lado de la oferta, la guerra de precios se volvería insostenible en un período relativamente corto, y los principales productores (que posiblemente involucren a la Comisión de Ferrocarriles de Texas) no tendría más opción que negociar un acuerdo de salida. Al principio, la industria del esquisto de EE. UU. Tiene dificultades, pero, gracias al apoyo del gobierno junto con sus empresas y empresas con conocimientos técnicos, se vuelve resistente a los precios más bajos.
Sin embargo, también es posible un escenario menos optimista. Los paquetes fiscales podrían usarse para avanzar en un “cambio climático” agenda, excluyendo la industria del petróleo y el gas de la lista de empresas que pueden ser rescatadas. También podría obligar a las compañías rescatadas (por ejemplo, aerolíneas) a invertir en proyectos de sostenibilidad.
Por el lado de la oferta, el papel de la OPEP como estabilizador del mercado podría socavarse, haciendo que el mercado dependa de acuerdos ad hoc más volátiles y temporales. Esto, junto con las perspectivas inminentes de una demanda máxima y el creciente número de inversores que intentan descarbonizar sus carteras, podrían resultará en daños permanentes para la industria, ya que haría que varios proyectos fueran económicamente poco atractivos. Para los EE. UU.
Esto significa que parte de la producción perdida durante la crisis tal vez nunca regrese. El resultado más probable se encontrará entre estas dos alternativas. Sin embargo, una cosa es segura; el mercado ya no será el mismo.
